新年伊始市场波动加大，投资者开始担忧蓝筹行情可否持续。建信睿盈灵活配置混合型基金拟任基金经理许杰接受证券时报记者专访时表示，中国经济进入短周期、小复苏过程，以房地产为代表的传统蓝筹基本面有所改善，仍有上涨空间，同时新兴蓝筹也在经历价值回归的过程，未来也有投资机会。

　　传统经济

　　进入小复苏周期

　　证券时报记者：您怎么看待去年传统蓝筹股的大涨行情？

　　许杰：股市从2014年10月开始复苏，11月降息以后暴涨，其内在的驱动因素是投资者对于经济基本面的预期发生变化。虽然从经济数据来看并不好，但降息是对经济有全面稳定作用的工具，反映了政府对稳增长的决心。一方面它推动无风险利率下行，使得流动性更充裕，提高了股票市场的估值；另一方面它改变了大家对经济极度悲观的预期，促使银行、地产等出现了估值修复的过程。

　　证券时报记者：2015年传统蓝筹估值修复将如何演进？

　　许杰：本轮蓝筹股估值修复行情背后是由资金推动的，场外资金进入A股市场冲向低估值、涨幅少的板块，当标的板块估值达到一定升幅后，场内资金会转向其它板块，由此出现板块轮动现象。对于板块的估值涨幅，其实难言是否为天花板阶段，投资者需要重点关注板块是否投资过热以及板块对应的行业背后有没有真正的基本面支持。

　　基于产能过剩的原因，目前石油等全球大宗商品(3716.92,-43.940,-1.17%)都在下行，加之美国QE退出，大宗商品的货币属性弱化，全球依靠投资增长的模式已经打破，中国也不会再走投资的老路，大宗商品需要长时间消化，所以代表大宗商品的资源股炒作不会太久。但类似消费属性的一些行业，比如家电、汽车、房地产、保险等，目前估值还处于历史低位，行业景气度也不错，创新不断出现，成本趋于下降，也有基本面支撑，未来还有上涨可能。

　　虽然中国经济目前处于新常态的结构调整期，但其实现在已进入了一个短周期、小复苏的过程，其中房地产(9.72,0.060,0.62%)基本面的改善起到拉动作用，未来还会持续向好，传统蓝筹还有上涨机会，同时新兴蓝筹也值得关注。

　　传统蓝筹和新兴蓝筹

　　兼具机会

　　证券时报记者：您怎么判断新兴蓝筹未来的机会？

　　许杰：中国经济现在有两种驱动力，一个是传统推动力，以房地产为龙头，包括其产业链，比如上游的家电、汽车，下游的机械、有色、煤炭等；一个是战略新兴产业、传统产业升级和现代服务业。以前大家只看到新兴产业，导致2013年开始资金疯狂追逐，将公司的估值推高，与其成长性不匹配，现在其实也在走估值回归合理位置的过程。

　　从长远来看，我们依旧会聚焦新兴产业，因为原来10年以房地产为龙头的经济增长不可维系，中国要寻找新的增长点，但目前还不足以推动经济走向繁荣，未来会变大。因此我们会寻找新的增长点里面的龙头公司，战略新兴产业、传统行业里面的结构高端化、新型服务业。2015年在传统产业估值修复过程结束后，市场焦点会继续回到新的行业和公司。

　　证券时报记者：2015年您将如何把握行情进行投资？

　　许杰：我们之前及时将配置向传统蓝筹做了倾斜，现在修复过程还在持续，这轮行情有融资盘的推动，这是股市的新现象，所以未来向上的趋势不会变，但剧烈波动会成为新的常态，可能在行业、板块上有分化。所以，未来我们的落脚点还是放在基本面上，辅之估值以及公司竞争力的判断进行配置。同时，当新兴蓝筹估值调整到合理位置时，我们也会投资。